Холдинг «Финам» выпустил очередной обзор акций российских и зарубежных высокотехнологичных компаний. В июне 2015 г. большая их часть подешевела.

Финансовые рынки

В июне мировые финансовые рынки характеризовались повышенной волатильностью. Фондовый индикатор высокотехнологичных и быстрорастущих компаний Nasdaq Composite потерял за месяц 1,9%, снизившись до 4 987 пунктов. Основная валютная пара евро/доллар подросла почти на 1,5% до отметки 1,114.

Во многом из-за ослабления американской валюты номинированные в ней нефтяные котировки Brent просели почти на 3% до $63,3 за баррель. В России доллар подорожал за рассматриваемый период на 5,7% до i55,3 руб, а евро прибавил 7,1% до i61,6 руб. Среди основных факторов описанной динамики можно выделить упомянутое ранее снижение цен на нефть, активную скупку Центробанком России валюты с рынка для пополнения золотовалютных резервов и умеренную эскалацию конфликта на Украине.

Ощущая на себе давление со стороны ослабляющейся национальной валюты, российский долларовый фондовый индекс РТС за месяц потерял 1,5%. В то же время рублевый индекс ММВБ подрос на 2,3% до отметки в 1 655 пунктов. Рассчитываемый в рублях индекс телекоммуникаций Московской биржи немного отстал от рублевого индикатора широкого рынка и прибавил лишь 1,4%.

Влияние медиа

Для фондового рынка в целом и акций публичных высокотехнологичных компаний в частности, прошедший месяц оказался достаточно насыщенным и с точки зрения новостного потока, а также корпоративных событий.

Стоит особо отметить прошедшее в середине июня заседание ФРС и разразившийся с новой силой в самом конце месяца греческий долговой кризис. Ожидания повышения ставок в США и риск дефолта Греции обусловили спекулятивные распродажи рисковых активов на всех основных рынках. При этом для котировок акций публичных высокотехнологичных компаний характерна повышенная чувствительность к такого рода событиям. Как правило, они дорого оцениваются рынком благодаря в том числе сравнительно высоким темпам роста финансовых и операционных показателей.

Динамика котировок в июне 2015 года

Например, покупая акции Facebook, инвесторы сейчас оценивают их в 89 раз дороже, чем компания получает чистой прибыли на одну бумагу за год. Twitter, имея капитализацию в $24 млрд, вовсе не генерирует чистой прибыли. Не удивительно, что в условиях неопределенности некоторые инвесторы в первую очередь планируют выходить из подобных рискованных активов.

Зарубежные хайтек-игроки

На этом фоне месячная динамика бумаг крупнейших высокотехнологичных мировых корпораций из представленной здесь подборки (см. таблицу) в среднем выглядела заметно хуже по сравнению с индикаторами широкого рынка. В случае с торгующимися в США и Великобритании долларовыми расписками российских компаний, дополнительной причиной распродаж стала еще и их отрицательная долларовая переоценка на фоне ослабления рубля. Так, девальвация национальной валюты закономерно привела к тому, что автоматически снизились и номинированные в американской валюте корпоративные прибыли.

Если говорить о динамике котировок акций крупнейших по рыночной капитализации высокотехнологических компаний за прошедший месяц, то внимания, в первую очередь, заслуживает падение капитализации Apple на 3,9% в преддверии старта сезона отчетностей.

Компания планирует представить очередные квартальные результаты 21 июля 2015 г. Судя по всему, инвесторы опасаются выхода слабых данных по продажам на ключевом для нее рынке Китая, темпы экономического роста которого сейчас близки к минимумам за последние шесть лет. Вдобавок, Apple с каждым кварталом все сильнее увязает в конкуренции с китайскими и корейскими компаниями, выпускающими относительно дешевые, но технологичные мобильные гаджеты. Например, показательно то, что во втором квартале в России Samsung впервые обогнал Apple по выручке от продажи смартфонов.

Котировки Twitter также не демонстрировали стабильность в преддверии публикации отчетности в конце июля. За последний месяц они снизились на 1,1%. Напомним, что после выхода результатов за I квартал социальная сеть потеряла 27% своей рыночной капитализации, после того как динамика выручки оказалась гораздо хуже ожиданий. Не исключено, что результаты II квартала также разочаруют инвесторов. Темпы роста активной аудитории Twitter замедляются вот уже несколько лет, при этом компания испытывает существенные сложности с ее монетизацией.

Российские компании

Среди компаний с российскими корнями разочаровывающую динамику акций показал Vimpelcom. Котировки за прошедший месяц просели на 19%. Компания планирует отчитаться за второй квартал 6 августа 2015 г. Судя по всему, инвесторы ожидают увидеть разочаровывающие результаты на важнейших для оператора российском и украинском рынках. На фоне рецессии в обеих экономиках ожидается сокращение ARPU и мобильной абонентской базы. При этом для развития инфраструктуры от компании по-прежнему требуются значительные инвестиции в т. ч. в строительство инфраструктуры. На этом фоне не стоит ждать сколь-нибудь заметных дивидендных выплат.

Котировки «Яндекса» также снижались в ожидании слабой отчетности за II квартал, которая будет представлена в конце следующего месяца. За январь-март 2015 г. объем интернет-рекламы в РФ вырос на скромные 9% (в сравнении год к году) до i18,1 млрд, что является минимумом за много лет. Вдобавок, оптимизма инвесторам не внушает прошедший второе чтение в Думе законопроект о «праве на забвение». Сам по себе он не окажет сильного влияния на бизнес оператора с финансовой точки зрения, но последовательное ужесточение регулирования на локальном рынке в любом случае ведет к пересмотру риска вложений в акции интернет-компании.

Итак, прошедший месяц явно был не очень удачным с точки зрения динамики котировок. Тем не менее, по мере спада панических настроений на финансовом рынке из-за негативного новостного потока можно ожидать постепенного восстановления рыночных капитализаций. Тем более, некоторые акции сейчас подешевели до привлекательных для покупок уровней.

Автор материала — финансовый аналитик холдинга «Финам».

Подробнее: http://biz.cnews.ru/news/top/index.shtml?2015/07/01/597131